Burbuja tecnológica: La inteligencia artificial (IA) enfrenta dos obstáculos críticos: energía y capital, pero las soluciones innovadoras podrían estar inflando una burbuja de alto riesgo.
La historia del capitalismo muestra que la avaricia impulsa la innovación. Durante la fiebre del oro en California, los buscadores usaron cañones de agua para arrasar colinas. En el auge hipotecario de los 2000, los bancos crearon máquinas de titulización para inundar el mercado con préstamos baratos. Hoy, la IA repite el patrón: energía y crédito se convierten en los nuevos cuellos de botella, pero la creatividad para superarlos podría tener consecuencias peligrosas.
El primer desafío es la energía. Los centros de datos que alimentan la IA demandan electricidad a niveles sin precedentes. Ercot, operador de la red eléctrica de Texas, recibió solicitudes para 226 gigavatios (GW) de energía para 2030, casi 100 veces más que lo aprobado en 2022. El expresidente Donald Trump advirtió que los ciudadanos no pagarían la factura, pero gigantes como Microsoft ya lo hacen, mientras la presión sobre la red amenaza con disparar los precios.
El capital es el segundo obstáculo. Cuando las big tech financiaban su gasto en IA con flujo de caja, no había problema. Pero ahora, con inversiones que consumen cada vez más recursos, han tenido que buscar alternativas. Los bancos, saturados de préstamos a desarrolladores de centros de datos con baja solvencia, recurren a estrategias para sacarlos de sus balances.
Innovación energética: la apuesta arriesgada de Elon Musk
Elon Musk lidera la revolución en energía para IA. Antes, los centros de datos se conectaban directamente a la red eléctrica, pero con demoras de hasta cinco años para nuevas conexiones, Musk impulsó el modelo «BYO» (Bring Your Own). En 2024, xAI construyó un clúster de GPU en Tennessee en solo cuatro meses, usando turbinas y motores de gas transportados en camiones. Lo que comenzó como una solución temporal ahora es la norma.
La demanda aceleró la creatividad en BYO. Boom, fabricante de aviones ultrarrápidos, suministrará 29 turbinas de gas natural a Crusoe, un desarrollador de centros de datos. Wärtsilä, conocida por motores de cruceros, también los vende para estos proyectos. Goldman Sachs estima que un tercio (25 GW) de la nueva capacidad de centros de datos en EE.UU. se construirá fuera de la red en los próximos cinco años, permitiendo una expansión más rápida pero con mayores costos y riesgos de fallos técnicos.
Magia financiera: SPV y deuda privada para sostener la burbuja
Musk, Mark Zuckerberg (Meta) y Larry Ellison (Oracle) también innovan en finanzas. xAI recaudó US$20.000 millones y arrendó GPU de Nvidia por US$5.400 millones a través de una entidad de propósito especial (SPV) creada por Valor Equity Partners. Meta usó una combinación de capital privado, bonos y garantías para financiar Hyperion, un centro de datos en Luisiana, con un SPV llamado beignet, un pastelito típico de Nueva Orleans. Oracle, por su parte, movilizó US$66.000 millones en financiación fuera de balance para apoyar a OpenAI, que hasta ahora ha sido mejor cerrando acuerdos que generando ganancias.
El tamaño de estas operaciones y su concentración en pocos prestatarios preocupan a los bancos, regulados y reacios a mantener préstamos de alto riesgo. Esto abre oportunidades para el crédito privado, financiado por aseguradoras de vida, que originan préstamos o compran tramos de carteras bancarias. Morgan Stanley estima que este mercado alcanzará US$800.000 millones para 2030, la mitad del total esperado en préstamos para centros de datos.
Riesgos ocultos: energía cara y deuda insostenible
Las innovaciones en energía y finanzas tienen costos ocultos. Los centros de datos BYO enfrentan mayores gastos operativos y riesgos de fallos técnicos. En el ámbito crediticio, el peligro es mayor: pocas empresas generan ganancias reales con IA. Si esto no cambia, una crisis crediticia podría sacudir el sistema financiero global, requiriendo un nuevo tipo de ingenio: el de la recuperación.
Mientras tanto, la burbuja sigue creciendo. Como advierte The Economist, la combinación de energía autogenerada y deuda privada podría ser el combustible perfecto para un colapso futuro. ¿Estamos ante una nueva crisis financiera disfrazada de revolución tecnológica?
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