Oferta pública: SpaceX, OpenAI y Anthropic exploran salir a bolsa con valoraciones récord, desafiando los riesgos de los mercados.
Hace más de una década, las startups ambiciosas veían en la bolsa el camino natural para crecer. Una OPI ofrecía liquidez y prestigio, sometiéndose al escrutinio de millones de inversores. Empresas como Lidl o Mars alcanzaron valoraciones superiores a los 100.000 millones de dólares sin ser el centro de atención bursátil, pero para un crecimiento explosivo, los mercados públicos eran la clave.
Hoy, el escenario parece repetirse. SpaceX, la empresa de cohetes y satélites de Elon Musk, evalúa una OPI en 2025 con una valoración de hasta 1,5 billones de dólares. Anthropic, valorada en 180.000 millones, y OpenAI, con 500.000 millones, también exploran salir a bolsa. Estas operaciones podrían ser las mayores en EE.UU. desde Alibaba en 2014 (25.000 millones) o Saudi Aramco en 2019 (30.000 millones).
¿Por qué ahora?
Ninguna de estas empresas ha tenido problemas para atraer inversores privados. Juntas, han recaudado casi 120.000 millones de dólares. Sin embargo, sus necesidades de capital son colosales. SpaceX desarrolla Starship, un cohete con capacidad para 150 toneladas de carga, el doble que cualquier otro en funcionamiento. OpenAI planea invertir 1,4 billones de dólares en potencia informática en los próximos años, mientras Anthropic debe escalar sus centros de datos para competir.
El mercado privado, sin embargo, muestra signos de agotamiento. Los activos bajo gestión se han estancado en 20 billones de dólares desde 2021, y los fondos exigen desembolsos antes de nuevas rondas. La última ronda de OpenAI, de 40.000 millones, superó cualquier OPI histórica, pero con pocos participantes, el riesgo se concentra en unos pocos inversores. El mercado público, con 130 billones de dólares en capitalización, ofrece una base más amplia y diversificada.
Los dilemas de salir a bolsa
El intercambio no es sencillo. SpaceX enfrenta desafíos de gobierno corporativo, especialmente tras los problemas de Musk en Tesla, donde reguladores y jueces lo sancionaron por declaraciones en redes sociales. Su fortuna, que creció de 470.000 millones a 638.000 millones en diciembre, podría aumentar su confianza en decisiones arriesgadas.
OpenAI y Anthropic, en cambio, lidian con pérdidas millonarias. OpenAI registrará un déficit de 12.000 millones de dólares este año, con ingresos similares, y espera quemar 115.000 millones antes de ser rentable en 2030. Anthropic podría alcanzar el punto de equilibrio antes, pero aún perderá miles de millones. Comparadas con Alibaba (4.000 millones en ganancias antes de su OPI) o Saudi Aramco (111.000 millones), su situación es precaria.
La última vez que tecnológicas sin beneficios salieron a bolsa, en 2019, Uber tardó cuatro años en recuperar su precio de salida. Hoy, incluso con flujo de caja positivo, sus acciones rinden menos que el S&P 500. Para SpaceX, OpenAI y Anthropic, el tiempo apremia: la competencia se acerca. Blue Origin podría reducir la ventaja de SpaceX, mientras OpenAI y Anthropic enfrentan rivales en IA.
La disyuntiva es clara: permanecer privadas y arriesgarse a quedarse sin capital, o salir a bolsa y enfrentar la impaciencia de los mercados por ganancias. En cualquier caso, sus valoraciones récord pronto serán puestas a prueba.
