Desde 2021, el sector inmobiliario de China se hunde en una crisis que se agrava con cada dato. En diciembre, Beijing ordenó cerrar miles de cuentas en redes sociales que difundían información negativa sobre el mercado, mientras agencias privadas dejaron de publicar cifras mensuales de ventas por presiones gubernamentales. La opacidad se suma a una realidad devastadora: las ventas de viviendas nuevas cayeron a la mitad desde su pico en 2021, la construcción se redujo en un 75% y la inversión retrocedió más de un tercio.

El 85% de las ganancias en precios de vivienda acumuladas entre 2011 y 2021 se han evaporado, según Larry Hu, de Macquarie. Para ponerlo en perspectiva, la crisis inmobiliaria de EE.UU. en 2007 solo borró el 47% del aumento registrado en la década previa. El gigante Vanke, respaldado por el Estado, coquetea con el impago, mientras los bancos ven erosionarse el valor de sus garantías —en su mayoría bienes raíces—.

Datos distorsionados y proyecciones sombrías

La falta de transparencia complica el análisis. El índice oficial de precios, basado en 70 ciudades, omite a miles de urbes pequeñas donde la crisis es más aguda. Aunque las cifras oficiales muestran caídas moderadas en Shanghái, informes anecdóticos revelan desplomes mucho mayores. Ante este vacío, los inversores recurren a estimaciones privadas, como las de Enhance International, que pronostican una caída adicional del 40% en los precios de viviendas tradicionales en los próximos cinco años.

Pero el panorama es aún más desalentador: la consultora advierte que la crisis podría extenderse hasta 2030. ¿Las razones? Intervenciones gubernamentales que distorsionan el mercado y la ausencia de un impuesto a la propiedad residencial.

El peso de la intervención estatal

Las autoridades locales limitan los descuentos en viviendas nuevas para evitar protestas sociales —imaginen la frustración de un comprador que pagó el precio completo mientras su vecino obtiene un 40% de descuento—. Sin embargo, esta medida frena la venta de los 30 millones de viviendas sin vender en el país. Además, la promesa incumplida de un impuesto a la propiedad mantiene en el mercado 49 millones de viviendas de inversión sin uso, ya que los dueños no tienen incentivos para vender.

La oferta de viviendas nuevas también se desploma. En 2022, representaban el 50% de las transacciones; en 2024, solo el 26%. Con menos construcción y sin un impuesto que presione a los propietarios, los precios seguirán cayendo lentamente. Como concluye Enhance: «Los censores de redes sociales tendrán trabajo por años».

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